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            詳解大商所和鄭商所的期貨套利保證金優惠政策

            發布時間:2020-05-12 14:26 來源:文華財經 作者:黃丹 閱讀:

              為什么持有合約的保證金顯示為0?

              交易大商所的品種時,為什么對鎖單還收取雙邊保證金?

              可用資金不足,平掉部分持倉后,為什么可用資金依然沒有增加?

              ......

              經常會有客戶向文華的金融工程師們提出這些疑問,這都是源于對“套利保證金優惠政策”和“單向大邊保證金制度”的機制和結算方法不夠了解。接下來,小編將分兩次給大家詳細解釋。

            大連商品交易所期貨套利保證金優惠政策

              今天,我們先來說說大連商品交易所(大商所)和鄭州商品交易所(鄭商所)的套利保證金優惠政策。

              簡單來說,套利保證金優惠政策就是同一賬戶(交易編碼)下的雙向持倉符合一定條件后,交易所僅收取保證金較高的一邊,另一邊的保證金不收取。

              一、標準套利持倉 盤中直接免收一邊保證金

              根據大商所和鄭商所的規定,以套利指令下單——標準套利下單(需屬于優惠組合)可實時免收保證金較少一向持倉(短腿)的保證金,僅收取保證金較高一向持倉(長腿)的保證金。要注意的一點是,這一優惠在標準套利掛單時就開始享受了。

              舉個例子:

              小編通過套利交易指令買入一手x1908&x1912.其中,x1908合約保證金為20元,x1912合約保證金為15元。這種情況下,交易所僅收取20元保證金,即保證金較高一邊——x1908合約的保證金。

              此時,在持倉列表中,x1912合約的保證金會顯示為“0”。即:當投資者持有的套利持倉享受保證金優惠時,短腿合約的保證金顯示為0.

              二、非標準套利持倉如何享受保證金優惠?

              非標準套利持倉就是同一賬戶下,分次成交的買入持倉和賣出持倉組成的持倉組合(跨品種、跨期均可),如果符合交易所規定的組合策略,也認定為套利持倉,并享受套利保證金優惠政策。

              針對這種情況,大商所和鄭商所的規定有所不同,小編分開來講。

              *大商所:

              對于非標準套利持倉,開倉后按雙邊收取,可以有兩種方式享受保證金優惠:

              1. 按照大商所規定的組合策略將單腿持倉進行組合,并發送組合申請,就可以在盤中實時享受保證金優惠;

              2. 收盤后,大商所結算時按照一定優先級將同一賬戶下的所有持倉進行配對,符合要求的給予保證金優惠,即:在結算時退還短腿持倉的保證金。優先級為:對鎖>跨期>跨品種。

              舉個例子:

              小編買入1手x1908合約,保證金為20元;賣出1手x1912合約,保證金為18元;賣出1手y1908合約,保證金為16元。其中,x1908&x1912和x1908&y1908都是符合交易所規定的組合策略。

              保證金收取情況為:

              如果小編提出了申請:

              x1908&x1912組合,收取保證金20元;

              賣出1手y1908合約,收取保證金16元。

              如果小編沒有提出申請:

              盤中:

              買入1手x1908合約,收取保證金20元;

              賣出1手x1912合約,收取保證金18元;

              賣出1手y1908合約,收取保證金16元;

              收盤后結算時,大商所按照跨期優先于跨品種的順序,認定x1908&x1912為符合規定的組合策略,返還保證金18元。

            鄭州商品交易所期貨套利保證金優惠政策

              *鄭商所:

              對非標準套利持倉,盤中雙邊收取,投資者如果想享受保證金優惠,需在下午2點30分前向期貨公司提出套利單申請(詳詢期貨公司,不同期貨公司可能不同),申請成功后結算時返還短腿的保證金。

              舉個例子:

              小編買入1手x1908合約,保證金為20元;賣出1手y1908合約,保證金為16元。

              保證金收取情況為:

              如果小編提出了申請,且申請被通過:

              盤中:

              買入1手x1908合約,收取保證金20元;

              賣出1手y1908合約,收取保證金16元;

              盤后結算時,鄭商所返還保證金16元。

              如果小編沒有提出申請:

              買入1手x1908合約,收取保證金20元;

              賣出1手y1908合約,收取保證金16元。

              總的來說,對于符合要求的非標準套利持倉,大商所的品種無論是否申請,都可以享受保證金優惠政策,鄭商所的品種需要申請才能享受。

              三、對鎖單保證金優惠“有快有慢”

              在同一期貨品種同一月份合約上建立數量相等、方向相反的持倉——對鎖單,也可以享受保證金優惠政策,也是僅收取保證金金額較大的一邊。

              區別在于,鄭商所在盤中實時對“對鎖單”進行保證金優惠,而大商所盤中雙向收取,盤后自動認定后返還保證金金額較少一邊的保證金。

              舉個例子:

              小編買入1手x1908合約,保證金為20元,隨后又在同一日賣出1手x1908合約,保證金為18元。

              如果x1908合約是鄭商所的品種,保證金收取情況為:

              買入x1908合約,收取20元保證金;

              賣出x1908合約,不收取保證金。

              如果x1908合約是大商所的品種,保證金收取情況為:

              盤中:

              買入x1908合約,收取20元保證金;

              賣出x1908合約,收取18元保證金;

              收盤結算時,大商所認定兩筆交易為對鎖單,返還18元保證金。

              這也就是為什么在對大商所的品種進行對鎖交易時,盤中雙邊都收取保證金,因為短腿那邊的保證金要在盤后結算時才會返還。

              下圖是不同情況下兩家交易所套利保證金優惠政策實施方法的匯總:

            套利保證金優惠政策表

              四、平倉時保證金的變化

              無論是標準套利持倉、非標準套利持倉,還是對鎖單,在平倉時,投資者都可以選擇同時平掉雙邊持倉,或者僅平掉其中一邊持倉。無論哪種情況,如果持倉組合中僅有一邊平掉了,那么另一邊持倉就自動變為投機持倉。

              如果未平倉合約剛好是長腿合約,則保證金收取不變,如果未平倉合約為短腿合約,則釋放長腿合約的保證金,同時收取短腿合約的保證金。

              小編給大家舉例說明一下:

              第一個例子中,小編通過套利交易指令買入一手x1908&x1912.其中,x1908合約保證金為20元,x1912合約保證金為15元。此時,保證金收取20元。

              現在小編選擇平掉x1908&x1912這組套利持倉,結果x1912合約沒能成交。此時交易所會先返還20元保證金(賣掉x1908合約釋放的保證金),再收取x1912合約的保證金15元。在這波操作中,小編的保證金僅被釋放了5元(20-15)。

              如果沒能成交的合約是x1908合約(長腿持倉),則保證金釋放為0.因為成交的x1912合約本來就沒有占用保證金。

              由此可以看出,由于享受了套利保證金優惠政策,當可用資金不足時,對套利組合平倉,除非雙邊均能成交,否則如果僅平掉或者成交一邊,只能釋放很少或者根本釋放不了保證金。

              了解套利保證金優惠政策的機制,有助于投資者通過合理地制定套利組合、買賣平倉策略,來降低交易成本,提高資金使用效率。下次,小編將為大家解讀上海期貨交易所和中國金融期貨交易所的單向大邊保證金制度。

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